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当大宗商品涨势重现塑料牛市有望延续

发布时间:2021-09-09 19:55:10 阅读: 来源:原液厂家
当大宗商品涨势重现塑料牛市有望延续

大宗商品涨势重现 塑料牛市有望延续

美联储议息会议将为原油行情定调

最近一个多月来,大宗商品(以CRB指数为指标)出现了一波强劲的上涨行情。究其原因,主要是美联储在8月后频频放话,给了市场重启“量化宽松”的预期。在此消息刺激下,美元指数一路下滑,进而推动国际大宗商品上行。

不过,美联储放话是在美国中期选举的背景下出现的,那么美联储的这种动作是不是有民主党政府的选情因素在起作用呢?如果继续大规模重启“量化宽松”,美元将加速贬值,这虽然有助于稳定就业,但过大的贬值预期会造成美国政府融资成本变高,不利于降低财政赤字。显然,美元贬值有利于缓解政府债务负担,但长期而平和地走弱则更符合美国政府利益。因而,在11月美联储议息会议中,存在“量化宽松”措施弱于市场预期的可能,这就会对前期透支预期进行修正。

11月后原油将进入冬季取暖油消费旺季,而近期人民币升值也是市这类防沙治沙新材料还解决了青藏铁路面临的风沙灾害困难场对中国进口原油量加大的前景较为看好,因而单就季节性因素与供需因素来讲,原油价格在11月的表现或会“易涨难跌”。美联储在11月上旬的议息会议将为“量化宽松”揭开谜底,验证预期或者调整预期,这将为未来一段时间原油的走势定调。

国内可能已进入加息周期

近一个月来,国内经济最值得关注的事件就是央行加息,这是三年来央行首次动用加息工具,进而引发市场广泛而深入的讨论。长期以来,我国投资领域相对比较狭窄,无外乎楼市、股市、大宗商品。此次加息主要出于以下考虑:一是近期农产品如棉花、白糖等大宗原料价格出现大幅度上行;二是9月份沉寂数月的楼市再度“量价齐升”,由此带来近几月CPI连创新高,存款负利率的状况有待扭转。

在此背景下,基于保障民生及社会各方面压力,央行对基础利率加息25个基点,由于加息幅度较小,为后续跟进留下空间,市场对此解读是已进入加息周期。加之9月29日政府推出升级版“国十条”,再度对楼市调控加码。从近期的市场反应来看,楼市资金已有流出迹象,楼市与股市间的“跷跷板”现象在国庆后表现较为明显。

另一个猜想在于,在国内加息的同时,日本等西方国家继续维持低利率政策,可能引发热钱流入,重现2006年大牛市。对此问题尚待观察,实际热钱流入不易计算。近期我国采取的是“先升值后加息”的策略,后市可能会通过外汇政策措施的调控缓解热钱流入,此外我国与西方国家之间套息交易的障碍还是比较大的。

“节能减排”政策的强制执行接近尾声

8月后,由于“十一五”接近尾声,而多数省市距离国家定下的节能减排指标相差较远。在此背景下,全国展开了一场轰轰烈烈的“拉闸限电,节能减排”运动,一方面能耗型产品如钢铁、电石法PVC、电解铝的产量受到严格限制,另一方面中小企业集中的浙江、江苏等省市加工制造业也面临严格拉闸限电。这就导致能耗型产品价格猛涨,而其他非能耗型工业原料相对低迷。从今年全国各月用电量统计数据来看,9月份同比增幅出现明显下滑。

不过,近期的种种迹象表明,本轮节能减排运动可能已接近尾声,毕竟突击降低GDP单位能耗只能是短期动作,长期执行的可能性较低。以PVC为例,部分现货商及生产使用过于频繁企业意识到在节能减排支撑下PVC高价持续性不佳,高位卖出套保压力很大。同样,塑料在本轮节能减排运动中属于“受害者”,随着风声缓解,前期压抑扭曲的社会需求可能会出现井喷式的爆发。

国内供给量回升但在市场消化能力之内

在今年上半年镇海炼化新增产能稳定后,这一阶段国内聚乙烯产能扩充已告一段落。由于国内聚乙烯生产领域垄断性极强,业内巨头对产量控制的计划性较好,未来国内月产量会维持在一个相对稳定的水平,在90万吨波动的可能性较大。

但需要注意的是,9月份以后人民币出现加速升值的迹象,这对进口是一个较强的刺激。统计数据也显示,8月后塑料进口量出现回升,而东北亚地区LLDPE价格在8月后出现大幅度回升,这种表现也在某种程度上对中国需求的增加是一个侧面印证。第四季度是塑料消费旺季,在近期现货市场价格拉涨的背景下,多数市场人士对后市消费较为看好,进口商在塑料进口合同的拟定方面也较为乐观。塑料进口方面以合同货居多,较为刚性,因而我们预计第四季度塑料进口量可能会在70万吨。

第四季度国内塑料月供应量可能会在160万吨,比月份相对较低的供应水平(140万吨)有一定的放大。最近年份薄膜制品产量在第四季度均相对于第三季度有显著的上升,尤其是农用薄膜生产量的上升幅度明显。因而,我们认为第四季度相对前期月供给量上升15万-20万吨是可主机载质量<5000kg以被市场消化的。

东北亚乙烯价格下滑并非先行指标

10月份,与塑料价格大幅上行不同的是,东北亚乙烯价格出现大幅度下滑,而此段时间原油价格也维持上行趋势,这就导致乙烯/原油比价出现大幅度回落。究其原因,主要是前期东北亚乙烯检修它与碳纤维复合材料相比设备较多,近期随着乙烯下游产品如乙二醇等价格回暖,大批乙烯生产设备再度投入生产引起东北亚地区货源过剩。

不过,在实际生产过程中贸易渠道的乙烯并非聚乙烯的直接原料,所以近期东北亚乙烯价格的下滑只是设备投产引起的短期波动,并不足以成为塑料价格回落的预警信号。而根据历史数据分析,东北亚乙烯价格拐点往往比大连塑料期货价格拐点滞后周,乙烯价格波动并非塑料期货价格的先行指标。

综上所述,塑料1101合约在11月份保持上行趋势的可能性较大,有望经过一段时间的振荡整理后站上12000元。不过,这一切的前提在于11月美联储议息会议对于“量化宽松”所采取的实际措施不会与市场预期相差较远;如果差于预期,商品市场短期有回落的风险。

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